Il Rischio di Un Costo del Capitale Elevato e Prolungato: L’Allerta di Paolo Gesa

In un contesto economico caratterizzato da tensioni geopolitiche e pressioni inflazionistiche, Paolo Gesa, amministratore delegato di Credito Lombardo Veneto, ha lanciato un allerta sui rischi legati al costo del capitale. Secondo Gesa, il problema principale non è tanto un singolo aumento dei tassi di interesse, quanto piuttosto la possibilità che il costo del capitale rimanga elevato per un periodo prolungato.

Le Cause dell’Attuale Corsa dei Rendimenti

L’attuale corsa dei rendimenti è il risultato di una combinazione di fattori, tra cui il ritorno delle pressioni inflazionistiche e i timori sulla sostenibilità dei debiti pubblici. Gesa prevede che le banche centrali adotteranno un atteggiamento prudente ma restrittivo, con la possibilità di ulteriori rialzi dei tassi. Tuttavia, il vero problema risiede nella durata di una politica monetaria più onerosa.

Inflazione e Shock Energetico

L’inflazione attuale è stata in larga parte generata da uno shock energetico e geopolitico. Sebbene la politica monetaria possa contenere gli effetti di secondo livello dell’inflazione, non è in grado di affrontare le cause alla radice. Questo scenario presenta sfide significative per l’economia reale.

Debito Pubblico e Politiche Fiscali

Molti Paesi occidentali si trovano ad affrontare debiti e deficit elevati, dovendo emettere grandi quantità di titoli proprio mentre cresce il costo del finanziamento. Gesa avverte che i mercati potrebbero iniziare a discriminare tra Paesi in base alla credibilità delle loro politiche fiscali. In questo contesto, l’Italia, pur partendo da un debito pubblico elevato, appare relativamente meglio posizionata rispetto ad altri grandi Paesi europei, grazie all’esperienza accumulata e a una maggiore attenzione recente ai conti pubblici. Al contrario, l’attenzione dei mercati si concentra attualmente sulla Francia.

Implicazioni per l’Economia Reale

Per l’economia reale, livelli elevati di tassi e rendimenti si traducono in un maggior costo del credito per famiglie e imprese, riducendo gli investimenti e aumentando la pressione sui bilanci pubblici. Per le piccole e medie imprese (PMI), diventa cruciale disporre di strutture finanziarie equilibrate, scadenze del debito coerenti con gli investimenti e adeguati margini di liquidità.

Conclusioni: Un Futuro Incerto

Il rischio maggiore, conclude Gesa, è quello di entrare in una fase prolungata di costo del capitale elevato in un’Europa che già cresce poco. Questa situazione richiede un’attenzione particolare da parte di tutti gli attori economici, per navigare in un contesto complesso e in continua evoluzione.